文／黃克昌（投資台灣網總編輯）

今（5）日，深港通了。

中國與香港兩地股市全面融合，在滬港通後，再加深港通，中國大陸A股得以通過香港面向全球，香港也成為匯集國際與中國內地資金的最大受益者。在兩岸三地的華人世界裡，陸、港已經連成一線，而台灣呢？似乎越走越遠，會邊緣化嗎？

何謂深港通？指陸股深圳市場與港股互通，兩地投資人可透過券商，買到在對方股市掛牌之特定股票。

「深港通」分成深股通與深圳港股通。深股通（指的是香港「北上」到深圳買股）可投資的標的共有881檔股票，包括市值人民幣60億元以上的深證成分指數與深證中小創新指數成分股，以及深交所上市的A+H股公司股票。

深圳港股通（指的是深圳到香港「南下」買股票）投資標的達417檔股票，較滬港通（指的是上海「南下」買股票）為多，包括與滬港通一樣的恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數、深圳上市的A+H股，再加上市值不少於港幣50億元的恒生綜合小型股指數成分股。

每日南向額度人民幣105億元，北向額度為人民幣130億元，均和滬股通一樣。不過，深港通總額度不設限，開通後原有滬港通的總額度也一併取消。個人投資者南下限人民幣50萬元資產，這和滬港通一樣，北上未設限。一般預料，資金仍將由中國流向香港，港股一邊迎資金潮，一邊要擔心股價波動度加大。可以說，贏家是港股。

另一方面，總額度限制取消的意義重大，在於不論是國際資金循深、滬港通管道投資A股，或是中國大陸高達人民幣10兆元以上的保險業資金南下投資港股，都不必再受總額度天花板的制約。換句話說，建立持股部位時，可以放心大膽進場了。

評估取消總額度上限後，國際的機構法人、中長線投資資金加碼A股就沒有上限，而這個規模的攀升，就構成MSCI指數納入A股的最大推力。法人評估，深港通將有利於讓陸股在2017年納入MSCI指數。

中、港市場融合，也讓企業籌資選擇上市地點彈性更大，不僅陸企到香港上市，可同時網羅國際與大陸內地投資者，國際企業到香港上市，也可藉此吸引中國的機構投資者與股民資金投入，有利集資與多元化股東結構。

中金公司估計，深港通後，開通的陸股標的市值占A股市值達81%，交易量則占68%；而開通的港股占其整體市值有73%，交易量更占了港股交易量的九成。這顯示開通的股票標的，具有相當大的代表性。深港通後，中港兩地市場將日益朝一體化發展。

中港兩地股市朝一體化發展，除了經濟目的，自然也有政治的企圖。

我們比較擔心的是台灣。深港通上路，成交量不斷萎縮的台股，會不會受到資金排擠效應而持續探低量？

金管會安慰大家，認為從滬港通後券商複委託未見大幅成長，資金排擠效應不明顯，深港通應該也不會造成資金轉移。主委李瑞倉說：「深港通規模比滬港通還小，對台灣影響不會太大。」

保德信投信也分析，台股是新興市場裡偏成熟市場，法人投資亞洲，台灣跟南韓才是競爭者，投了南韓，就不投台灣。但是，陸股是跟印度一起看，加碼陸股，是減碼印度，不會減碼台灣。而且看各國的產業競爭力，中國公司強在傳統、工業、互聯網；台灣的電子硬體產業，中國還跟不上；香港以地產、金融最具吸引力。所以，各國各有強項，磁吸效應並不明顯。

真是這樣嗎？

統計顯示，自8月證監會通過深港通以來，從中國流入的港股通淨買入金額達408億人民幣。港股近期日成交量都在700億港元以上，月成交量都在1.3兆港元以上。相較台灣，等於台股每日交易量只有港股的四分之一；如果對照1997年香港回歸前，台股成交量是港股的五倍之多，可以看出台股出現邊緣化現象。

除了資金移轉的問題，更嚴重的是競爭力問題。台股過去周轉率高、成交量大，在亞洲股市中受到外資青睞。如今，低周轉率、低成交量、低本益比，不要說外資，連內資也不捧場了。

中國時報六月有篇《社論》：誠實面對台股邊緣化問題。

內文提到：「要提振台股量能，得拉高層次對症下藥。解決之道不在發行、交易、商品、服務及稅制等各個細項層面，而應該以更宏觀的角度來思考。比如，正視A股即將納入MSCI指數事實，抓緊中國資本市場改革商機，仿效滬港通，推動台滬深港通，一起做大資本市場大餅。再者，鬆綁陸資來台併購規定與限制，帶動國內投資擴張效應，並引陸資活水挹注台股動能。甚至進一步開放陸資企業來台掛牌上市，提高台股能見度與多元性。」

建議不錯。然而，在現今台灣的政治困局裡，上述措施可能實現嗎？

［作者介紹］

作者為資深媒體從業人員，多年來深耕證券投資市場。歷任自立晚報、自立早報記者、召集人、副組長；經濟日報、工商時報記者，產經日報採訪主任、資訊傳真月刊副總編、OPEN月刊總編輯等職，媒體資歷長達25年。專長新聞採訪、市場分析、策略規劃、媒體經營、輔導顧問、股權投資、未上市市場等。由於他長期採訪、研究、調查未上市，特此開闢專欄，提供未上市第一手觀察心得，值得讀者細細品味。